南沙岛| 曲江| 双阳| 泸西| 遂平| 泌阳| 灵璧| 天峨| 安泽| 宁强| 望城| 肃宁| 汝阳| 聂拉木| 同仁| 牟定| 贵南| 定安| 雄县| 南海| 当涂| 吉隆| 理县| 宾阳| 黔西| 抚顺市| 昭通| 蕉岭| 西峰| 辰溪| 邻水| 灯塔| 涞水| 清苑| 正蓝旗| 兰西| 句容| 金平| 洞口| 博兴| 潼南| 卢龙| 基隆| 镇原| 天柱| 雷山| 西沙岛| 平陆| 苍山| 朔州| 八一镇| 咸宁| 光山| 连云港| 下花园| 衡水| 麻山| 钦州| 五指山| 耿马| 中山| 织金| 泌阳| 武胜| 巍山| 科尔沁右翼中旗| 扬州| 六盘水| 民乐| 东莞| 孝义| 蓝山| 北票| 鹿泉| 肃宁| 永宁| 伽师| 蒙自| 新和| 二连浩特| 文安| 鲅鱼圈| 乐山| 隆子| 牟定| 绿春| 盘锦| 金乡| 灌南| 德庆| 万盛| 米林| 科尔沁右翼中旗| 乌苏| 怀化| 渭源| 绩溪| 清水| 北流| 龙井| 西林| 古浪| 乐业| 邵阳市| 白碱滩| 马鞍山| 崇左| 建瓯| 根河| 高邑| 福海| 易门| 同心| 华池| 乌兰| 曲松| 化隆| 泌阳| 秦皇岛| 广西| 荣成| 印台| 鸡东| 始兴| 竹山| 梁子湖| 贞丰| 海沧| 清原| 西充| 沈阳| 勐腊| 路桥| 庆安| 普格| 日喀则| 武鸣| 柳林| 湖北| 博乐| 青海| 龙南| 政和| 若尔盖| 罗田| 苍南| 平利| 云溪| 鄂温克族自治旗| 徽州| 泸定| 蒲县| 珊瑚岛| 安陆| 枞阳| 曲周| 凭祥| 浑源| 横山| 周村| 英德| 涠洲岛| 温泉| 朗县| 元氏| 民丰| 汉川| 宁阳| 谢家集| 莱芜| 郯城| 昂昂溪| 盘县| 云安| 布尔津| 莱州| 麻栗坡| 东安| 东胜| 邗江| 黑河| 静乐| 阜南| 巴彦| 榆中| 四会| 科尔沁左翼中旗| 壤塘| 高雄县| 达拉特旗| 安仁| 冕宁| 博湖| 辽中| 盐都| 静乐| 奇台| 璧山| 怀仁| 霍州| 留坝| 津市| 海晏| 谢家集| 澄迈| 鹤峰| 镇安| 招远| 郓城| 乡城| 平塘| 焦作| 潮南| 平山| 浮梁| 山海关| 桦甸| 盐城| 鸡东| 千阳| 正蓝旗| 荔浦| 铁岭县| 都江堰| 宁陵| 番禺| 茂名| 日喀则| 太和| 威县| 腾冲| 泗阳| 滕州| 吉首| 鄂托克旗| 宽城| 长岛| 土默特右旗| 唐河| 精河| 魏县| 公安| 泰州| 长海| 库尔勒| 沂源| 大港| 大方| 崇信| 梁子湖| 下花园| 弋阳| 新民| 安新| 庐江| 莱山| 巩留| 嘉荫| 五通桥| 拜城| 夏县| 柳河| 临武|

皮肤上有斑怎么办?试试这几个小东西,用了它让

2019-05-27 02:39 来源:甘肃新闻网

  皮肤上有斑怎么办?试试这几个小东西,用了它让

  今年以来,特别是进入汛期后,随着黄砂市场供需出现异常波动,麻城一些地方违规开采、非法盗采等各类乱象随之再生,形势令人堪忧。您现在的位置: 黄冈新闻网(黄冈日报)消息(通讯员袁亿臣红娟小康)人勤春来早,春节假期刚过,2月28日,英山县孔家坊乡财政所和乡农技中心积极谋划,就开春后全乡农作物进行春培春管,确保夏粮夏油稳产增收,农民朋友喜上眉梢。

问题在于,这种营销应该是“锦上添花”,而不是“金玉其外,败絮其中”。该镇周畈村是远近闻名的药材专业村,村党支部书记华林在收到农技资料后,高兴地说:“今年节气早,季节不等人,这些资料是‘及时雨’,不但催壮了我们的产业,还鼓舞了农民致富的信心。

  ChinaisplanningtoprovideInternetaccesstoalmostallofitspoorvillagesinthenextthreeyearsaspartofeffortstonarrowtheurban-ruraldigitalgap.[FilePhoto:IC]Morethan98percentofChinas122,900registeredpoorvillageswillhaveaccesstotheInternetby2020,accordingillages,andencouragetelecomoperatorstoofferspecialdisc,,whilefixed-broadbandsubscriberstoChinasthreemajortelecomoperators--ChinaTelecom,ChinaUnicomandChinaMobile--reached366million.FamilymembersofcandidatesforthenationalcollegeentranceexamwaitoutsidetheexamsiteattheLhasaMiddleSchoolinLhasa,capitalofsouthwestChinasTibetautonomousregion,onJune7,2013.[Photo/Xinhua]DrivingsouthfromYinchuan,thecapitalofNingxiaHuiAutonomousRegion,,alonewithherparentsandtwosiblings,livesinXihaigu,anaridregionthatiselusiveonamap,butstandsasacolloquialtermfor“povertyandbarrenness.”Declared“uninhabitable”forhumansbytheUnitedNationsin1982,theworld’sleastfertilelandiswhereZhang’,000RMB($4690),Zhang’sfamily,leavingtheonlyhopeofseeingtheoutsideworldtothefamily’syoungestmember.“IhaveneverbeenoutsideofNingxia…,andtheonlywaytofulfilmydreamistopassgaokaoandgetagoodjobinabiggercity,”,’lives,andZhangwishestobeoneofthem.“Inmyhometown,manygirlswou’twantmylifetobelikethat,”,CuiShuang,asecondaryschoolteacherfromHuizhou,GuangdongProvince,notedthatforteenagerslikeZhang,gaokaoistheirlifesavior.“AsanEnglishteacherinasmalltown,Ibelievegaokaoisthefairestandoneoftheonlypossiblewaystoabetterlifeforstudentsfrompoorfamiliesorevenordinaryonesinsmallcities,despiteitsscore-orientednatureandthefiercecompetition,”’sclass,whereall40studentsarefromruralareas,’sclassmateshasevenresortedtoscaldingherownarmswithburningincense,,manyteenagershaveparticipatedinextracurricularcramschoolstooptimizetheirscores.“MostofmyclassmateshavesignedupforOlympicMathTrainingcourses,,thoughIamnotinterested,”saidChenLin,,inhopesofimprovinghisconcentration.“Gaokaoisthefirstsocialselectionofelitesthathappensinourlife,ofcoursenoonewantstobelabeledasafailure,”

  TheissuingoftheQingdaoDeclarationmarkedtheendofafruitfulShanghaiCooperationOrganization(SCO):TheproposalputforwardbyChinesePresidentXiJinpingtobuildanSCOcommunitywithasharedfuturewaswelcomedbyleadersofallparticipatingcountries;Chinawillsetupa30-billion-yuan($)equivalentspeciallendingfacilitywithintheframeworkoftheInter-BankConsortiumoftheSCO;,withUSPresidentTrumpcallingCanadianPrimeMinisterTrudeau"dishonestandweak"onTwitterwhiletheSCOsummitwasfullofenthusiasmandambitionThekeyliesinthattheShanghaiSpirit,featuringmutualtrust,mutualbenefit,equality,consultation,respectforculturaldiversityandpursuitofcommondevelopment,echoesthethemeoftheera,,duringtheQingdaosummit,,tfollowgeopoliticalcompetition,butstandsforhumansocietyrasiatoexploreanew,,butitsmemberstateshaveformedaconsensusontheprinciplesoftheorganization,courseforexpansion,hdifferentvaluesystemsco-existunderastableframeworkCancountriesatvariouspoliticalandeconomicdevelopmentstagesworkoutconstructivesolutionstogetherT,sfairtosaymajorcountriessuchasCttargetanyotherpowerbutisanopeninternarm.您现在的位置: 喜迎党代会直播新荆楚《湖北之声》联手黄冈新闻网走进小池黄冈新闻网消息记者范学鳌见习记者潘思静报道:听不够平词花腔黄梅调,看不够水袖长衫舞悠悠。

家年产能万立方米的基材工厂,家年产能万平方米的地板以及万延米的配件工厂,年产能万套的圣象木门工厂和年产能万套的圣象衣柜制造基地。

  (责任编辑:龚丽君)姓名:表情:微笑发呆得意流泪害羞大哭尴尬发怒龇牙难过吐饥饿困恐惧流汗疑问晕强弱握手胜利请您注意:·尊重网上道德,遵守《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规·尊重网上道德,遵守中华人民共和国的各项有关法律法规·承担一切因您的行为而直接或间接导致的民事或刑事法律责任·本站管理人员有权保留或删除您评论中的任意内容·您在本站发表的作品,本站有权在网站内转载或引用·参与本评论即表明您已经阅读并接受上述条款

  据韩国《世界日报》5月30日报道,在请愿系统运营的近10个月内,网民共发布请愿贴文万件,日均请愿684件。(责任编辑:龚丽君)姓名:表情:微笑发呆得意流泪害羞大哭尴尬发怒龇牙难过吐饥饿困恐惧流汗疑问晕强弱握手胜利请您注意:·尊重网上道德,遵守《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规·尊重网上道德,遵守中华人民共和国的各项有关法律法规·承担一切因您的行为而直接或间接导致的民事或刑事法律责任·本站管理人员有权保留或删除您评论中的任意内容·您在本站发表的作品,本站有权在网站内转载或引用·参与本评论即表明您已经阅读并接受上述条款

  我们将重点销售这些手机,因为他们现阶段有保障”。

  ·2017年12月02日·2017年09月30日·2017年09月29日·2017年08月31日·2017年07月27日·2017年07月27日·2017年07月17日·2017年04月19日·2017年04月19日·2017年04月19日·2017年04月19日·2017年04月19日·2017年04月19日·2017年04月19日·2017年04月08日·2017年02月17日·2017年02月17日·2017年02月17日·2017年02月17日·2017年01月03日·2016年10月24日·2016年10月19日·2016年09月23日·2016年08月16日·2016年07月27日·2016年07月20日·2016年07月03日·2016年06月29日·2016年06月03日·2016年06月01日·2016年05月28日·2016年04月01日·2016年03月30日·2016年03月10日·2016年03月10日·2016年03月10日·2015年12月16日·2015年12月16日·2015年11月10日·2015年11月10日·2015年10月13日·2015年10月11日·2015年09月30日·2015年09月13日·2015年09月02日·2015年09月01日·2015年08月31日·2015年08月29日·2015年08月21日·2015年08月19日·2015年08月17日·2015年08月17日·2015年08月15日·2015年08月06日·2015年08月06日·2015年06月30日·2015年06月25日·2015年06月16日·2015年06月12日·2015年06月07日·2015年06月03日·2015年05月30日·2015年05月28日·2015年05月22日·2015年05月22日·2015年05月11日共29页第1页(Filephoto)Chinawillseethebiggestboostinaddollarswith$835millionspendingonadvertisinginthisyearsWorldCup,whichwillbeheldin11citiesinRussiafromJune14toJuly15,advertisementspendinginthisyearsWorldCupdoublesthatoftheUnitedState,whichisabout$400million,anditisalsofarmorethanhostnationRussia,atabout$64million,accordingtostatisticsfrommediagroupZenith,,HisenseElectronicsCo,ChinaMengniuDairyCo,YadeaTechnologyGroupCoLtd,VivoMobileCommunicationTechnology,ZhidianYijingVirtualRealityTechnologywithImmerexasitsbrandandmaleclothingbrandDIKING-areonthesponsorslistforthisyearsWorldCup,comparedwitheightyearsagowhenonlyoneChinesecop-tierpartner,havingsignedupin2016with$150million,whichallowsthecompanyenjoyalladvertisingandmarketingrightsofFIFAWorldCupmatchesin2018,2022,,ChinaMengniuDairyCoandVivoMobileCommunicationTechnologyarethesecond-tierpartners,accountingfor60percentofsponsorsofthislevel,thereportsaid."Chinaplaysaveryimportantroleinthecareerofpromotingsoccersglobalizationanditsparticipationisindispensible,"saidFatmaSamoura,secretary-generalofFIFA."Weproposedacleargoalin:TheVisionfortheFuture"tomakeover60percentofworld,wemustfocusonChina,,"srepresentingfivecontinentstoparticipateinthematchesandthisreformgivesChinesecompanies,suchasYadea,ImmerexandDIKING,$,CNBCreported.

  (Filephoto)Chinawillseethebiggestboostinaddollarswith$835millionspendingonadvertisinginthisyearsWorldCup,whichwillbeheldin11citiesinRussiafromJune14toJuly15,advertisementspendinginthisyearsWorldCupdoublesthatoftheUnitedState,whichisabout$400million,anditisalsofarmorethanhostnationRussia,atabout$64million,accordingtostatisticsfrommediagroupZenith,,HisenseElectronicsCo,ChinaMengniuDairyCo,YadeaTechnologyGroupCoLtd,VivoMobileCommunicationTechnology,ZhidianYijingVirtualRealityTechnologywithImmerexasitsbrandandmaleclothingbrandDIKING-areonthesponsorslistforthisyearsWorldCup,comparedwitheightyearsagowhenonlyoneChinesecop-tierpartner,havingsignedupin2016with$150million,whichallowsthecompanyenjoyalladvertisingandmarketingrightsofFIFAWorldCupmatchesin2018,2022,,ChinaMengniuDairyCoandVivoMobileCommunicationTechnologyarethesecond-tierpartners,accountingfor60percentofsponsorsofthislevel,thereportsaid."Chinaplaysaveryimportantroleinthecareerofpromotingsoccersglobalizationanditsparticipationisindispensible,"saidFatmaSamoura,secretary-generalofFIFA."Weproposedacleargoalin:TheVisionfortheFuture"tomakeover60percentofworld,wemustfocusonChina,,"srepresentingfivecontinentstoparticipateinthematchesandthisreformgivesChinesecompanies,suchasYadea,ImmerexandDIKING,$,CNBCreported.

  此后,险资和险资企业遭遇政策严厉监管,在房地产领域的新增动作大大减少。

  6月24日,在泰国曼谷博仁大学,嘉宾出席海上丝路孔子学院的揭牌仪式。王马里蓝领公寓项目预计6月中旬交付使用,租金根据户型而定,租金价格区间为元/平方米/天,其中最小户型的单人间月租金不足300元。

  

  皮肤上有斑怎么办?试试这几个小东西,用了它让

 
责编:

网易研究局|新一轮通货膨胀来袭?你可能想多了

2019-05-27 09:18:45 来源: 网易财经
0
分享到:
T + -
惊悚大多来自外行,45万亿固投翻不起多大浪花。

undefined

出品|网易研究局

作者|惠杨

在全球经济回暖的趋势下,国内通胀预期已经开始升温。随着1月份中国PPI创逾5年新高,CPI涨幅创近32个月新高,人们开始担心,工业品价格的上升会不会传导到消费领域?CPI会不会“补涨”?新一轮通胀来了?

45万亿固投翻不起多大浪花

“2008年才4万亿,45万亿投下去,物价又要暴涨了!”近期一些关于45万亿固定资产投资的解读引发广泛讨论,连人民日报都出来辟谣:

一些所谓的“专业人士”概念不明、逻辑不清,紧紧抓住“45万亿”这一数字,就大肆宣扬政府“放水”、通胀将至,给一些不熟悉经济学概念的人带来不必要的恐慌。

那么,固定资产投资真的会引起严重的通货膨胀吗?2017年会“大水泛滥”吗?

实际上,早在去年三季度经济数据公布的时候,网易研究局已经针对天量固定资产投资做出过解释(详见《网易研究局|31省GDP数据出炉 不要急于叫好》):

固定资产投资和固定资本形成是两个不同的指标。固定资本形成是指支出法GDP核算中的固定资本形成总额,固定资产投资是指固定资产投资统计中的全社会固定资产投资额。这么说有点拗口,简言之,就是固定资产投资额并不一定形成固定资产。比如一家房企买了一块地,这个土地购置费是算在固定资产投资额中的,但是GDP是生产活动成果, 不是生产活动成果不能计算到GDP中去,买地仅仅表示土地的使用权发生了改变,而房子还没开始盖呢。

undefined

图1 中国固定资产投资完成额(来源:wind 制图:网易研究局)

历史数据表明,华夏时报测算45万亿的固定资产投资规模并不算大,2013年开始就已经超过这个规模了,而且请注意,这个是完成额,还不是目标,一般来说目标会定高一点。据澎湃新闻测算,2017年全国固定资产投资预计将接近67万亿,但这不意味固投的完成额也会达到67万亿。平安证券指出:各省投资目标增速和实际增速之间存在缺口,缺口大约为3%-5%。自2013年以来,每年汇总的各省投资实际增速都会低于其年初定下的目标值。

话说回来,跟2008年4万亿资金来源直接从印钞机上下来不同,固定资产投资额是本来就存在,并非增量。所以没必要担心固定资产投资带来货币超发进而引起大规模物价上涨。

虽然天量固投不会引起大规模通胀,但是中国的固定资产投资总额在近三年一直占到GDP的80%以上,而美国的固定资产投资总额占GDP的比重只有20%。全球大部分的国家都是这个比例,即20%左右,只有中国的占比奇高,说明中国经济对投资存在过度依赖。这需要引起我们的警觉,央行研究局马骏曾指出,大量的固定资产投资必然导致生产能力过剩,利润水平下降,银行坏账增加,并可能引发经济和金融危机。

全球再通胀预期的来源

去年以来,能源、矿石等涨价大潮之后,家电、白酒、造纸也齐声涨价声,尽管CPI持稳2%以上,但商品出厂物价飙升至五年多来最高水平,中国经济是否会进入的“滞胀”(低增长+高通胀)的讨论越来越多。

在2016年第四季度的货币政策执行报告中,中国央行首次以“抑泡沫”代替此前的“控通胀”。招商证券认为,这表明中国货币政策目标的关注点已经从传统的通货膨胀扩展到“通货膨胀+资产价格”多个维度。尽管如此,通货膨胀仍然是全球主要央行的共同的货币政策目标,也和经济增长一样,是对政策预期以及资产价格预期有显著影响的高观测性指标。

美国自去年年末加息一次之后,不少经济学家预测今年将加息3次,加息与否的一个重要考量因素是核心CPI能否持续维持在2%以上。而日本央行更是把CPI提升至2%作为货币政策的目标,在目标没有实现之前,继续实行宽松的货币政策。欧洲央行1月会议纪要暗示,通胀上涨不可持续,刺激仍有必要。

国家货币政策目标
中国央行稳增长、促改革、调结构、惠民生、抑泡沫、防风险
美联储调控通货膨胀,促进充分就业
欧央行保持物价稳定(2%)
日本央行保持物价稳定(2%)

表1 各国央行货币政策目标(制表:网易研究局)

2017年,主要国家的金融市场不约而同地产生了“再通胀”预期,招商证券指出,这种预期的根源主要是两点:一是长期全球化趋势出现了反复,二是中期供需矛盾缓解、大宗商品价格的反弹。

放眼海外,自80年代以来,全球通胀水平出现了 长期、 趋势性的下降,经济全球化的快速发展是重要原因。 从1979年至2015年,全球货物贸易总量增长了10倍, 贸易总额占全球GDP现价的比重也16.9%上升至22.4%。 贸易、直接投资规模扩大加剧产品市场和劳动力市场竞争,全球化竞争导致劳动生产率提高、总供给增加, 进口制造品会对国内价格产生向下的压力,有利于形成低通胀、平稳增长的态势;劳务外包导致劳动力工资水平的下降。

然而去年开始形势慢慢发生了变化,英国公投脱欧、支持贸易保护主义的特朗普上台均是不利于全球化趋势的延续的,并且引爆了市场对欧元区分裂风险的担忧。更为分裂的世界意味着更多的贸易壁垒、更低的效率和更高的价格水平,从而带来通胀预期。

更重要的是,OPEC达成减产推动了最重要的能源——原油价格的上涨。海通证券姜超指出,美国、日本和欧元区通胀的主因都在于油价。具体来看,全球油价回升推动交通类和居住类分项走高,是美国CPI回升的主因;日本CPI回升的主要推手是油价和食品;欧元区通胀的回升则主要体现在能源价格相关的电力燃料和交通运输领域。

PPI如何向CPI传导

既然全世界的工业品价格都在快速上升,那么PPI的走高会快速传导到CPI,从而引起大规模物价涨势吗?

undefined

图2 各国PPI走势均一致上涨(来源:招商证券)

中信建投认为,仅以中国为例,从历史走势看,PPI与CPI并无必然的因果关系,短期内两者走势可能不相关甚至完全相反。2011年之前,PPI与CPI走势有较强的相关性,2003年之前PPI有一定领先性, 2003年之后CPI有一定滞后性;2011年以后两者之间裂口扩大,PPI对CPI传导不显著。

undefined

图3 中国近20年PPI和CPI走势(来源:wind)

回到之前的问题,1月份中国PPI创逾5年新高,达到了6.9%,会不会大幅拉动CPI上涨?要回答这个问题,必须先搞清楚PPI和CPI之间的传导机制。

中信建投认为,PPI对CPI的传导机制相对简单,PPI上行会推动消费品生产成本上涨,进而导致消费品价格上涨。CPI对PPI的传导渠道至少有两方面:一方面,消费者对最终商品与服务的需求扩大,先是导致CPI上涨,随后导致对中间投入的引致需求扩大,最终导致PPI上涨;另一方面,CPI上涨后,工人出于保持实际报酬不变的需要,要求在签订新合同时提高名义报酬,进而可能推导PPI上行。

不过,传导机制可能因为各种各样的原因失效。

第一,价格管制使PPI和CPI的传导渠道不畅。一方面,国内水、电、油等公共产品的价格并未完全市场化,价格调整在很大程度上受政府影响,调整幅度较小、时滞较长。另一方面,在通胀压力加大时,政府可能会临时干预,限制人民生活必需品涨价幅度。

第二,厂商地位决定PPI传导效果。如果厂商生产的产品处于卖方市场,产品供不应求,意味着厂商对定价更有主导权,能将大部分生产成本传导至下游产品,从而PPI对CPI的传导较为有效;相反,如果厂商生产的产品处于买方市场,产品生产过剩,厂商定价权有限,那么PPI对CPI的传导较为有限。

第三,CPI和PPI在具体构成上存在较大区别。CPI的商品篮子以消费品为主,消费品、服务权重分别70%与30%,消费品中食品大致30%。而PPI商品篮子中,生产资料比重约占75%,生活资料比重大约25%左右。直观来看,两者的重叠部分是CPI中的非食品类消费品以及PPI中的生活资料项,占各自的权重只是30%左右。从短期波动角度看,虽然食品类在CPI中权重低于非食品类,但受生产要素短期给定、供给周期较长、需求刚性等因素影响,波动幅度通常很大,成为驱动CPI波动的主要因素。PPI变动主要跟生产资料项相关,而生产资料项跟CPI关联不大。

很多机构也认为本轮CPI不会出现大幅上行。摩根士丹利认为,CPI里最核心的是食品价格,食品价格因供应稳定以及政府调控,现在没有看到大幅上升的风险和压力。中泰证券李迅雷表示,历次通胀都伴随着猪肉涨价,如2003年、2007年和2011年,甚至还包括去年初短暂的CPI上行。这不仅是因为猪肉在CPI中的权重较大,如去年调低猪肉权重后估计还要占7%左右,而且猪肉价与粮价存在相关性(猪粮比),猪肉价格的上涨往往也伴随着粮价的上涨。因此,历次通胀都是以猪肉、粮食等食品价格上涨为特征。

从短期来看,1月CPI走高的主要原因来自非食品,尤其是主要来自服务业价格部分。从长期趋势的角度看,2011年之后劳动成本持续上涨推动食品与服务价格上涨,是导致CPI与PPI裂口扩大的主要原因。换言之,PPI与CPI之间的相关度越来越低,CPI并不一定会随着PPI同步上扬,“补涨”一说并不准确。

宁要通胀不要通缩?

提到通胀就不得不说说通缩,经济学意义上的通缩,指的是一段时间内持续的总体价格水平下降:物价下跌,消费萎缩,投资规模迅速回落,企业利润大幅下滑。说白了,当老百姓觉得“钱开始值钱了”,就是传说中的通货紧缩了。

2008年国际金融危机爆发后,世界经济增长的引擎似乎突然熄火,以石油为代表的大宗商品接连跳水,到2009年国内经历了一段时间明显的通缩,CPI长期是负数,PPI最低跌到-8.2%。

undefined

图4 布油走势(来源:tradingeconomics)

不过,历史上的CPI数据告诉我们,通货紧缩只是短暂的幻影,通胀才是长久的趋势。

undefined

图5 中国CPI走势(来源:wind)

在历史上,CPI跌至负数是极为少见的,一般只发生在经济突然滑坡或者金融危机的特定时候,且持续时间相对较短。究其原因,无非是采用信用货币后,国家的货币供应能力几乎是无限大的,像当年的德国马克和津巴布韦元(详见《网易研究局|过去20年 人民币是最坚挺的货币之一》),纸币的面值几乎已经不抵印刷成本,但仍然不影响政府供应钞票的能力。无论是通胀还是通缩,归根到底是一个货币现象。

如果通缩影响到经济发展,央行有能力且愿意扭转局面,而对于通胀则普遍不太在意。经济学者丁一总结的原因有以下几点:

第一,温和的通货膨胀往往是经济健康的标志。通胀不仅刺激生产也会刺激消费,从而形成良性循环;一旦通缩发生,物价下跌、企业盈利不足、工厂停工,进而引起大范围失业(这也是美联储将通胀和就业作为货币政策核心监控指标的原因);更严重的是通缩会使整个经济倾向于持有现金,变相抬高了社会融资成本,制约实体经济发展。从这个角度来讲,通缩的危害不一定比通胀小。

第二,通货膨胀对于政府而言是一笔额外的“收入”。纵观中西方各国,都倾向于维持寅吃卯粮的财政政策,即保持大量财政赤字。政府首先是通胀的受益者,财政赤字因通胀而减轻,相当于是豁免了部分政府债务压力。

第三,每一个经济体都存在难以摆脱的结构性通胀因素。一国各个经济部门之间的劳动生产率、生产要素和资源禀赋都不同,政府还需要对特定部门进行超出其生产水平的转移支付,这种不均衡必然导致了货币供应量的增长是高于GDP增长的。所以通货膨胀几乎是每一个经济体不可摆脱的宿命。

undefined

图6 货币供应量的增长总是高于GDP增长(来源;wind)

相对于通胀而言,我们更需要关心的是技术进步和新的经济增长点的挖掘,如果无法持续为经济注入活力,那么当高通胀也拉不起经济增长的时候,就可能陷入严重的滞胀,这才是真正的灾难。

(联系邮箱:hui_yang@corp.netease.com)

网易研究局 出品

网易研究局是网易财经推出的一档热点解读和知识科普类栏目,针对热门财经事件和话题进行理性、客观的分析解读,让专业更简单,让财经更有趣,打造有态度的专业财经评论。

undefined

【精彩推荐】点击进入网易研究局>>

往期精彩推荐:

网易研究局|特朗普的减税大业会让美国政府破产?

网易研究局|CRS来了 内地富人境外资产将"裸奔"?

网易研究局|期指松绑意义重大 不要急于妖魔化

网易研究局|美墨相爱相杀百年 川普造墙是秀恩爱

网易研究局|中企海外并购降温 会一直"冷"下去吗?

网易研究局|上市公司业绩大变脸 起底杀机与动机! 

网易研究局|扎心了川普 "汇率操纵国"你说了不算

网易研究局|昔日"黄金国"蒙古为何会"举国还债"

网易研究局|关店关店关店 实体零售只能坐以待毙?

网易研究局|万科争霸战就是部《三十六计》

网易研究局|雾霾预警下 哪些企业“顶风作案”?

网易研究局|4年暴涨150万倍 比特币还能投资吗

网易研究局|乐视与特斯拉 不止一辆FF91的距离

网易研究局|中国到底需不需要自己造圆珠笔头?

网易研究局|反制特朗普 中国有哪几张经济牌?

网易研究局|侨兴违约 撕开"招财宝们"的低风险面具

网易研究局|90后年轻人为何“逃离”实体经济?

网易研究局|"国五"油全国推开 升级成本谁来担?

网易研究局|纸钞要成收藏品?央行数字货币是个啥

网易研究局|药价为啥贵?四重"关卡"让其不得不涨

网易研究局|低息时代终结?中国加息可能性有多大

网易研究局|曹德旺先生 你没说清楚的我们帮你说

网易研究局|市场经济地位为何需要别人承认?

网易研究局|川普让制造业重回美国有多不靠谱?

网易研究局|险企举牌之外 万能险你还应知道这些

网易研究局|你的名字火爆背后:日本差点没新海诚

网易研究局|雾霾再袭京津冀 钢厂复产是元凶?

网易研究局|RMB是20年来最坚挺货币之一

网易研究局|央企利润下滑 高管薪酬为何逆势增长

网易研究局|新加坡GDP断崖式下跌 中国能学到啥?

网易研究局|印度废钞运动 一场国家级经济实验

网易研究局|雾霾的经济账本:损失究竟有多大?

网易研究局|李嘉诚商业路线解码:超人大战黑天鹅

网易研究局|楼市调控两月 房产大佬的钱都投哪了

网易研究局|和机器人抢饭碗的时代 你能赢吗

网易研究局|换做是你 你也不会支持董小姐

网易研究局|贾跃亭的质押股权会不会引爆

网易研究局|贾跃亭拿1元年薪 乐视股价就能止跌吗

网易研究局|林张大论战!一图看懂核心观点

财经热点资讯

[滚动]《亚太贸易协定》常委会和工作组会议在泰国举行 (07-01 00:00)

[滚动]海湾合作委员会对彩涂板采取保障措施征税 (05-15 00:00)

[滚动]证监会发布证券期货经营机构从业人员廉洁规定 (05-04 16:23)

[滚动]证监会对五宗案件作出处罚 (05-04 16:21)

[滚动]银保监会正式公布《商业银行大额风险暴露管理办法》 (05-04 16:18)

[滚动]外管局:中国今年一季度经常账户逆差282亿美元 (05-04 16:14)

[滚动]商务部:就中兴公司案与美方进行了严正交涉 (05-04 16:00)

[滚动]中美经贸磋商就部分问题达成共识 将保持密切沟通 (05-04 15:59)

[滚动]银保监会要求小额贷款公司加大对实体经济的支持力度 (05-04 15:53)

[滚动]平安好医生IPO:超额认购654倍 创多项第一 (05-04 15:47)

[滚动]外管局发布外汇违规案例 韩亚银行天津分行违规 (05-04 15:24)

[滚动]媒体:中国批准高通与大唐电信子公司组建合资公司 (05-04 15:03)

[滚动]2018年A股百亿富豪:何享健成首富 贾跃亭退出榜单 (05-04 15:02)

[滚动]收评:沪指弱势震荡跌0.32% 医疗板块午后逆势走强 (05-04 15:02)

[滚动]雷军也打脸了!那些扬言不上市的公司还剩几家? (05-04 14:44)

[滚动]抓紧了! 余额宝大升级 马云狂发红包人人有份 (05-04 14:39)

[滚动]发改委:加速推动大数据核心技术突破 (05-04 14:32)

[滚动]财报大数据分析:白酒企业千亿现金存银行买理财 (05-04 14:27)

[滚动]农业农村部:农村承包地确权工作进入收尾阶段 (05-04 14:12)

[滚动]营收同比增61.11% 十一科技扛起太极实业主力大旗 (05-04 14:07)

[滚动]贸易战阴影之下:欧盟和美国在比“谁先眨眼” (05-04 14:05)

[滚动]中国人或被限制赴美科研 科技巨头:美国需要人才 (05-04 14:03)

[滚动]恒丰银行延期披露2017年度报告:审计工作尚未结束 (05-04 14:01)

[滚动]89个PPP示范项目被勒令整改 十余家公司"中弹" (05-04 14:00)

[滚动]郭树清:国内经济风险仍存在 总体在控制之中 (05-04 13:57)

[滚动]浙商银行回应近期市场热点:与浙商产融无关联关系 (05-04 13:43)

[滚动]快讯:医药板块指数涨1.5% 创近3年来新高 (05-04 13:43)

[滚动]快讯:国产软件股午后持续低迷 中国软件跌超7% (05-04 13:38)

[滚动]号外|亿滋中国换帅 奥利奥等品牌业绩下滑难题待解 (05-04 13:23)

[滚动]“长跑健将”余广押宝快乐购 这次能否快乐个够? (05-04 13:06)

[滚动]盾安集团百亿债务危机进程:政府驰援、紧急质押 (05-04 13:01)

[滚动]财政部安排拨付中央财政专项扶贫资金1060.95亿 (05-04 12:34)

[滚动]天津:自有住房出租可申请补贴 最高每年1000元 (05-04 12:10)

[滚动]知情人士:小米发行CDR的可能性很大 (05-04 11:57)

[滚动]媒体:小米发行CDR的可能性很大 (05-04 11:54)

[滚动]午评:沪指弱势震荡跌0.12% 热点轮动速度较快 (05-04 11:33)

[滚动]发改委主任在武汉市开展推动高质量发展调研 (05-04 11:21)

[滚动]联想集团日前已完成收购FCCL 51%股份 (05-04 11:18)

[滚动]巴菲特一季度买7500万股苹果股票 此前持1.65亿股 (05-04 11:01)

[滚动]李小加:小米上市申请审批正按照正常程序进行 (05-04 10:58)


本文来源:网易财经 责任编辑:杨泽宇_NF6036
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

1年读100本书让我与同龄人拉开差距

热点新闻

猜你喜欢

阅读下一篇

返回网易首页返回财经首页
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈
x
台湖五队 长铺子苗族乡 狐狸芯 磨坊乡 唐县镇
酉阳土家族自治县李渡区 车道 好力保乡 龙城花园社区 圣城